В чём проблема майнеров Биткоина сегодня
Представители Wintermute в сегодняшнем блог-посте отметили, что добыча BTC остаётся «структурно жёстким бизнесом». Впервые за историю четырёхлетнего цикла Биткоин не обеспечил двукратный рост цены, необходимый для компенсации снижения доходности после халвинга. Валовая маржа отрасли достигла пиковых уровней, которые в предыдущих циклах соответствовали минимумам медвежьего рынка.
Напомним, пиком курса BTC в ноябре 2021 года стала отметка в 69 тысяч долларов. Максимумом последнего буллрана стала линия 126 тысяч.
Недельный график курса Биткоина
Комиссионный рынок также не спасает: по оценке Wintermute, он носит «эпизодический», а не структурный характер. Параллельно растут затраты на электроэнергию, что дополнительно сжимает маржу.
Данные подтверждаются и свежей статистикой сети. Текущая сложность Биткоина составляет 145 T, хешрейт сети колеблется в районе 920–1040 EH/s. При стоимости хеша около 30 долларов за PH/s в сутки многие майнеры работают на грани безубыточности или в минус.
С октября публичные майнинговые компании продали более 15 тысяч BTC, тогда как крупнейший публичный майнер MARA Holdings впервые разрешил продавать монеты с баланса, а не только свежедобытые.
Эра ходла заканчивается: что делать держателям Биткоина
Wintermute утверждает, что майнеры годами выстраивали энергетическую инфраструктуру в регионах с дешёвой электроэнергией и теперь «сидят именно на том, что ИИ-индустрии нужнее всего и что она не может быстро повторить».
Переход в хостинг для искусственного интеллекта – логичный шаг, но Wintermute называет его «радикальным и капиталоёмким» манёвром.
Майнер криптовалют
Более доступная альтернатива – перестать просто ходлить и начать работать с BTC как с финансовым активом. Wintermute выделяет два направления:
- Активное управление – монетизация рыночного риска через деривативы, то есть покрытые колл-опционы, пут-опционы с обеспечением.
- Пассивное управление – размещение биткоинов в лендинговых протоколах для получения процентного дохода.
😈 Больше интересного можно найти у нас в Яндекс.Дзене!
По мнению Wintermute, «активное управление балансом – наиболее недоиспользуемый рычаг, доступный майнерам». Те, кто будет работать с BTC как с активным, а не пассивным резервом, «получат структурное преимущество перед следующим халвингом», считают эксперты.
Как выглядит распродажа биткоинов на практике
Отчёт Wintermute выходит на фоне масштабного сдвига в стратегии крупнейших игроков. MARA Holdings, второй по величине корпоративный держатель Биткоина с запасом в 53 822 BTC на конец 2025 года, в марте подала заявку в SEC и обновила политику на 2026 год.
Теперь компания разрешает продажу монет с баланса, а не только свежедобытых. Средняя стоимость добычи одного BTC у MARA составляет около 70 тысяч долларов.
💬 Заходите в наш Telegram-чат 2Bitcoins, если хотите обсудить новость с другими читателями.
Core Scientific пошла ещё дальше: компания планирует монетизировать «практически все» свои BTC-резервы в 2026 году для финансирования ИИ-инфраструктуры. На конец 2025 года у неё было 2 537 BTC, но к январю 2026 года она уже продала около 1 900 монет за 175 миллионов долларов.
Riot Platforms продала BTC на 200 миллионов долларов в последние два месяца 2025 года, тогда как Hut 8 прямо заявила, что Биткоин «больше не является долгосрочным стратегическим фокусом».
Читайте также: Стратег Bloomberg уверен в скором падении Биткоина до 10 тысяч. Криптоинвесторы называют это глупостью
Wintermute при этом называет происходящее «здоровой перестройкой», которая вписывается в дизайн Биткоина и сделает индустрию майнинга «более эффективной в итоге».
Ближайший ориентир для майнинговой отрасли – следующая корректировка сложности сети, ожидаемая приблизительно 20 марта. По текущим прогнозам, сложность может снизиться с 145 T до примерно 139 T, что принесёт небольшое облегчение.
Но стратегический вопрос остаётся открытым: смогут ли майнеры перестроить бизнес-модель быстрее, чем рынок сожмёт их маржу до нуля?
Трансформация майнингового сектора из идеологических «хранителей сети» в прагматичных управляющих капиталом — неизбежный этап зрелости рынка. Когда традиционная добыча перестаёт окупаться за счёт одного лишь роста курса, выживание компаний начинает зависеть от гибкости их казначейства и способности интегрироваться в смежные высокотехнологичные ниши вроде ИИ. В целом, эра пассивного ожидания сверхприбылей завершена — теперь наступает время сложного финансового маневрирования.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ В ТЕЛЕГРАМЕ, ЧТОБЫ БЫТЬ В КУРСЕ.
