Из-за чего упал крипторынок в октябре?
Деталями действий маркет-мейкера в интервью Decrypt поделился стратег Wintermute Джаспер де Маэр. Он пояснил, что Wintermute использует «основанный на строгих правилах подход» к риску, включая стратегию хеджирования, известную как дельта-нейтральность. Данная стратегия предполагает открытие нескольких разнонаправленных позиций, чтобы избежать зависимости от движения цены.
Маркетмейкеры постоянно покупают и продают криптовалюту, обеспечивая ликвидность и стабилизируя цены, независимо от направления рынка. Обычно для этого используются заранее установленные правила и автоматические торговые системы.
Статистика маркет-мейкера Wintermute
Во время обвала в ночь на субботу эти правила были нарушены, и компании пришлось пересмотреть стратегию. Вот цитата по данному поводу.
Например, если мы шортим бессрочный фьючерс для целей хеджирования, а затем нас ликвидируют из-за резких колебаний цены, ситуация становится сложной. В этом случае приходится пересматривать всю стратегию маркет-мейкинга. Сила и скорость, с которыми произошла эта волна ликвидаций, сделали невозможным продолжение торгов в тот момент.
Он подтвердил, что Wintermute приостановила торговлю на «очень короткое время», чтобы разобраться в происходящем, однако не уточнил, сколько именно длился перерыв и какое конкретное правило было нарушено.
Де Маэр добавил, что можно с высокой долей вероятности предположить, что и другие маркет-мейкеры пострадали в тот день. Например, компания LO:TECH также подтвердила, что временно остановила торговлю в пятницу.
Об этом заявил технический директор LO:TECH Маркус Хорсли. Вот его цитата.
Наши системы сработали как положено: защитные механизмы отключили котировки и вывели нас с рынка. Интерфейсы бирж в тот момент работали нестабильно, поэтому возвращение к полным объёмам заняло больше времени.
Почти сразу в соцсетях начали распространяться слухи, что обвал был результатом «согласованного ухода маркет-мейкеров» с рынка для получения прибыли. В LO:TECH это категорически опровергли, заявив, что их системы полностью автоматизированы.
Падение капитализации Биткоина за последний месяц
Тем не менее, временный уход крупных маркет-мейкеров действительно сильно влияет на рынок.
Аналитик Messari Research Мэттью Нэй объяснил, что остановка работы маркет-мейкеров приводит к «резкому сокращению ликвидности в стаканах ордеров», из-за чего цены становятся более волатильными.
Директор по деривативам компании Amberdata Грег Магадини добавил, что это вызывает фрагментацию цен между биржами. Однако он также оправдал действия компаний.
Если представить крупного маркетмейкера, который поддерживает баланс котировок, то он фактически сам обеспечивает синхронизацию рынка, размещая ликвидность на всех площадках. Проблема в том, что при авторазбалансировке он теряет возможность нормально хеджироваться.
Эксперт добавил, что в случае с традиционными рынками клиринговая палата чаще всего покрывает убытки трейдеров. В случае с криптой мы имеем несколько крупных, но в то же время раздробленных торговых платформ со своими фондами безопасности.
Тем не менее, у маркет-мейкеров нет таких чётких гарантий компенсации прибыли. И им часто приходится просто уходить с рынка на короткое время.
Новый банковский кризис
Тем временем в банковском секторе США вновь нарастает напряжённость, несмотря на укрепление финансов после кризиса 2023 года. Биткоин же может извлечь выгоду из новой волны проблем с ликвидностью, считают эксперты.
По мнению генерального директора Strike Джека Мэллерса, стресс в банковской системе подтверждает, что Биткоин правильно отражает приближение кризиса ликвидности. Неизбежная реакция Федеральной резервной системы приведёт к росту цены BTC.
Реплику эксперта приводит Cointelegraph.
Биткоин чувствует надвигающуюся опасность. США скоро придётся влить ликвидность и напечатать огромное количество денег, иначе их империя рухнет. Биткоин – самый чувствительный к ликвидности актив. Он реагирует первым. Это машина правды.
Падение акций банков накануне
Кризис региональных банков в марте 2023 года так и не был решён – его лишь замаскировали правительственными мерами и поглощениями.
Однако это создало новую проблему: банки стали брать на себя чрезмерные риски, осознавая, что государство защитит депозиты сверх лимита Федеральной корпорации страхования вкладов (FDIC).
😈 БОЛЬШЕ ИНТЕРЕСНОГО МОЖНО НАЙТИ У НАС В ЯНДЕКС.ДЗЕНЕ!
На Уолл-стрит также растут опасения в отношении устойчивости региональных банков, особенно после того, как Zions Bank и Western Alliance сообщили о проблемах с кредитами. Их акции резко упали, что вызвало тревогу на рынке, так как доверие к таким банкам так и не было полностью восстановлено после 2023 года.
Банковская система США остаётся уязвимой и держится не на прочных финансовых практиках, а на негласных государственных гарантиях. И хотя Биткоин показал себя не лучшим образом в последнее время, учитывая недавний обвал, в долгосрочной перспективе крипта всё равно растёт и может стать главным инструментом для хеджирования от кризиса.
История с Wintermute показала, насколько чувствителен крипторынок к сбоям в работе крупных маркет-мейкеров. Даже кратковременная пауза в торговле может привести к масштабным ликвидациям и росту волатильности. На фоне усиливающегося банковского давления Биткоин вновь становится главным инструментом для защиты капитала.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ В ТЕЛЕГРАМЕ, ЧТОБЫ БЫТЬ В КУРСЕ.
