Содержание
Как Strategy стала единственным крупным покупателем Биткоина
По данным CryptoQuant, за последние 30 дней Strategy приобрела около 45 000 BTC – это самая крупная 30-дневная покупка компании с апреля 2025 года. Для сравнения: все остальные Биткоин-казначейства вместе взятые купили за тот же период около 1 000 BTC. Это на 99% меньше пикового значения в 69 000 BTC, зафиксированного в августе 2025-го.
Разрыв стал настолько критичным, что Strategy теперь обеспечивает примерно 98% всего институционального спроса со стороны казначейских компаний. Ещё в октябре прошлого года ситуация была зеркально противоположной: компании за пределами Strategy отвечали за 95% чистых покупок, а корпоративное накопление распространялось на широкий список участников.
Замедление заметно не только по объёмам, но и по числу участников. За последние 30 дней компании за пределами Strategy совершили всего 13 покупок BTC – на 76% меньше, чем 54 покупки на пике активности в августе 2025-го. Сама Strategy сохраняет стабильный ритм: 4-5 покупок за каждый 30-дневный период.
С начала года Strategy увеличила свои запасы примерно на 90 000 BTC, тогда как все остальные казначейские компании вместе добавили лишь 4 000 BTC. В результате их доля в общем объёме корпоративных запасов снизилась с 26% в ноябре 2025 года до 24% сейчас. Strategy теперь контролирует около 76% всего Биткоина, принадлежащего казначейским компаниям. Следующие за ней XXI и Metaplanet занимают 4,3% и 3,5% соответственно.
Почему финансовая модель корпоративного накопления BTC перестаёт работать
Механизм, который толкал компании скупать Биткоин, был прост: по мере роста цены BTC компании выпускали акции с премией к стоимости своих запасов. На привлечённые деньги покупали ещё больше Биткоина, и разрыв между рыночной капитализацией и стоимостью активов только увеличивался. Часть компаний использовала и долговое финансирование.
Как Strategy стала единственным крупным покупателем Биткоина
Эта схема отлично работала на растущем рынке. Но Биткоин упал с исторического максимума в $126 000 (октябрь 2025 года) до примерно $70 000. По последним данным, на 26 марта BTC торгуется в районе $69 400. Падение стёрло значительную часть прибыли, на которой держалась вся конструкция.
Финансовая модель Биткоин-казначейств даёт трещины на падающем рынке
Когда цена BTC падает, чистая стоимость активов на акцию снижается, премия в оценке акций сужается, и выпуск новых акций перестаёт быть выгодным. Возникает замкнутый круг: чем ниже Биткоин, тем сложнее привлечь капитал, тем меньше покупок, тем ниже спрос. По сути, тот же рычаг, который усиливал рост, теперь усиливает падение.
😈 Больше интересного можно найти у нас в Яндекс.Дзене!
Аналитики Galaxy Digital прямо указывают: финансовый инжиниринг, который приумножал прибыль на сильном рынке, теперь множит убытки по мере сжатия премий к стоимости чистых активов. Исследовательская фирма 10x Research считает, что первая стадия казначейского тренда уже завершилась, и лёгкие деньги от высоких премий больше недоступны большинству компаний.
Кто уже несёт потери и кто продаёт Биткоин
Акции многих казначейских компаний, которые раньше торговались как «Биткоин с плечом», резко упали от максимумов 2025 года, и многие отстали от самого BTC по доходности. Совокупные корпоративные запасы более 100 публичных компаний, которые в прошлом году вложили порядка $100 млрд в Биткоин, сейчас оцениваются примерно в $83,7 млрд по данным Bitcoin Treasuries.
💬 Заходите в наш Telegram-чат 2Bitcoins, если хотите обсудить новость с другими читателями.
Признаки давления видны в конкретных случаях. Компания GD Culture, публичная AI- и стриминговая фирма, одобрила продажу своих 7 500 BTC (около $500 млн) для финансирования обратного выкупа акций. По данным CoinDesk, компания несёт нереализованный убыток в $344 млн – её запасы подешевели на 41% от первоначальной цены покупки.
Кто уже несёт потери и кто продаёт Биткоин
Metaplanet, одна из самых известных казначейских Биткоин-компаний в Японии, привлекла 40,8 млрд иен (около $255 млн) в рамках финансирования, которое может дать до $531 млн на покупки BTC. Но в этом году компания не совершила ни одной покупки Биткоина, несмотря на долгосрочную цель в 210 000 BTC. Сейчас Metaplanet держит 35 102 BTC со средней ценой покупки около $107 700, а текущие цены значительно ниже этого уровня.
Metaplanet – одна из крупнейших казначейских компаний, чьи запасы BTC сейчас в минусе
За последнюю неделю лишь две публичные компании с Биткоином на балансе докупили BTC. Это говорит о том, что за пределами узкого круга преданных игроков аппетит к наращиванию экспозиции пропал вместе с рынком.
Чем закончится волна корпоративных покупок Биткоина на $100 млрд
Рынок входит в более селективную фазу. По оценке Galaxy Digital, компании с сильными балансами и устойчивым доступом к капиталу лучше подготовлены к длительному периоду нулевых или отрицательных премий к стоимости чистых активов. Strategy и Strive, например, уже используют привилегированные акции для привлечения средств на новые покупки BTC.
📲 Следите за новостями в нашем Telegram-канале 2Bitcoins.
Для остальных выбор жёстче: сокращать покупки, пересматривать стратегию привлечения капитала или защищать поддержку акционеров на фоне неблагоприятного рынка акций. Компании, которые покупали BTC вблизи пиков цикла и набрали долг для финансирования этих позиций, рискуют оказаться под усиленным давлением.
По сути, корпоративное накопление Биткоина превращается из массового тренда в игру для единиц. Ключевой вопрос ближайших месяцев – хватит ли Strategy одной, чтобы удерживать институциональный спрос, или рынку нужен возврат к $100 000+, чтобы казначейский тренд ожил снова.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ В ТЕЛЕГРАМЕ, ЧТОБЫ БЫТЬ В КУРСЕ.
