Почему MicroStrategy всё же допускает продажу биткоина
Всё случилось 5 мая на звонке с инвесторами по итогам первого квартала 2026 года. CEO компании Фонг Ли заявил, что Strategy будет продавать Биткоин, когда это выгодно для компании и акционеров. Сам Сейлор сказал ещё жёстче: компания, вероятно, продаст немного BTC для выплаты дивидендов, чтобы «привить рынок» и показать, что она на это способна.
Для тех, кто следил за Strategy последние шесть лет, это разворот на 180 градусов. Сейлор годами повторял простую мантру – «никогда не продавай свой Биткоин». Ещё в феврале в эфире CNBC он утверждал то же самое. Именно эта философия безусловного ходла привлекла в акции MSTR тысячи розничных и институциональных инвесторов.
Зачем продавать? Ответ кроется в структуре капитала. Strategy выпустила привилегированные акции STRC с доходностью 11.5% годовых, и общие дивидендные обязательства компании составляют около $1.5 млрд в год. В декабре 2025-го компания создала резерв в $2.25 млрд, но при затяжном падении Биткоина даже этих денег может не хватить надолго.
При этом первый квартал 2026-го выдался тяжёлым: Strategy показала чистый убыток $12.54 млрд – крупнейший в истории компании. Убыток бумажный, вызванный переоценкой Биткоина по рыночной стоимости (за квартал BTC падал до $62 000). Но именно на таком фоне разговоры о продаже звучат особенно тревожно.
Сейлор уточняет: «Покупать больше, чем продаёшь»
После того как рынок вздрогнул, Сейлор начал объяснять свою позицию подробнее. В интервью он признал, что сам виноват в панике: фраза «никогда не продавай» стала вирусной, но была неточной. Более корректная формулировка, по его словам, – «никогда не будь чистым продавцом Биткоина». Правда, добавил он, такой слоган вряд ли бы стал мемом.
Логика Strategy выглядит так: компания продаёт небольшую часть BTC, чтобы покрыть дивиденды, но параллельно покупает ещё больше через выпуск новых акций и привилегированных инструментов. В итоге общее количество Биткоина на балансе растёт, а не падает.
💬 Заходите в наш Telegram-чат 2Bitcoins, если хотите обсудить новость с другими читателями.
Сейлор сравнил Strategy с девелоперской компанией: если вы купили землю по $10 000 за акр, продали по $100 000 и на прибыль купили ещё больше земли, никто не скажет, что это вредит рынку недвижимости. По его словам, Strategy – это «биткоин-девелоперская компания».
Сейлор объясняет новую стратегию на конференции Consensus в Майами
Масштаб потенциальных продаж пока выглядит скромным на фоне казны в 818 334 BTC стоимостью около $66 млрд. Даже 1% резервов – это примерно 8 183 монеты, или около $660 млн. Этого хватит на покрытие дивидендов на несколько месяцев. А вся дивидендная нагрузка в $1.5 млрд – это лишь 2.3% от стоимости биткоин-казны.
Важная деталь: до этого момента Strategy продавала BTC лишь один раз за всю историю. В декабре 2022 года компания избавилась от 704 BTC по средней цене $16 775 – ради налоговой оптимизации. Это была единственная продажа с момента первой покупки в августе 2020-го.
Главная цель Сейлора — выбить шорт-селлеров на рынке BTC
В интервью Fortune Сейлор прямо назвал причину своего заявления: он хочет уничтожить тезис коротких продавцов. Шорт-селлеры годами строили стратегию на том, что Strategy «структурно заперта» – не может продать BTC и будет вынуждена размывать акции для покрытия обязательств. Сейлор хочет доказать обратное: компания способна конвертировать Биткоин в кеш, погасить долги и при этом остаться чистым покупателем.
📲 Следите за новостями в нашем Telegram-канале 2Bitcoins.
Стратегия «прививки», как он её называет, выглядит так: небольшая символическая продажа BTC снимает вопрос «а что будет, если?» и лишает шортистов ключевого аргумента. Если рынок увидит, что Strategy может продать – и при этом продолжает покупать больше, – модель компании получает ещё одно подтверждение устойчивости.
Параллельно Сейлор озвучил цель – полностью избавиться от конвертируемого долга. Все шесть выпусков конвертируемых облигаций планируется погасить: часть обменять на STRC, часть конвертировать в акции, часть выкупить за кеш. Идеальная модель по Сейлору – три инструмента на балансе: обычные акции, привилегированные акции STRC и Биткоин. Ничего больше.
Критика Питера Шиффа и обвинения в «понци»
Золотой жук Питер Шифф моментально воспользовался ситуацией. STRC он окрестил «самой очевидной схемой Понци в истории», добавив, что прозрачность сути не меняет. Логика простая: если компания строит пирамиду на виду у всех, пирамидой она быть не перестаёт.
Аргумент Шиффа прост: доходность STRC в 11.5% годовых требует, чтобы Биткоин рос минимум с такой же скоростью. Если рост замедляется, а привлечение нового капитала дорожает, модель начинает трещать. Шифф считает, что в критический момент Сейлор скорее приостановит дивиденды и обрушит STRC, чем продаст BTC и подорвёт его цену.
CEO Strategy Фонг Ли парировал обвинения: компания использует привлечённые средства для покупки Биткоина, а не для выплаты дивидендов напрямую. Активы лежат on-chain, институциональные инвесторы осознанно покупают леверидж-экспозицию на BTC. Ранее адреса компании для подтверждения крипторезервов становились отдельной темой для дискуссий.
Стоит помнить, что Шифф критикует Биткоин с 2013 года, когда монета стоила $764. Каждый раз актив в итоге рос на порядки от его «точек выхода». Но это не значит, что текущие риски Strategy можно игнорировать: при Биткоине около $80 000 средняя цена покупки компании ($75 537) оставляет минимальный запас прочности – всего около +6%.
Дебаты вокруг модели Strategy разделили крипто-сообщество
Чем стратегия MicroStrategy рискует для рынка и держателей BTC
Прямое давление на цену Биткоина от возможных продаж Strategy пока минимально. Даже $660 млн – это меньше дневного объёма торгов на крупных биржах. Но главный риск лежит в другой плоскости – психологической.
Обещание «никогда не продавать» работало якорем для десятков компаний, копировавших модель Strategy. За 2025 год небольшие публичные эмитенты один за другим начали загружать BTC на балансы в надежде повторить траекторию MSTR. И если крупнейший корпоративный держатель меняет правила игры, остальные потянутся следом – а такой сдвиг настроений бьёт сильнее, чем любая конкретная сделка.
На предсказательном рынке Myriad вероятность того, что Strategy продаст BTC в 2026 году, выросла до 82% – с 12% до объявления. Рынок явно закладывает новую реальность.
Отдельно стоит отметить масштаб позиции. Strategy контролирует почти 4% всех существующих Биткоинов – это больше, чем у любой другой публичной компании, включая BlackRock iShares Bitcoin Trust. Как ранее майкл Сейлор из Strategy раскрыл главную угрозу для будущего Биткоина, концентрация такого объёма в одних руках сама по себе создаёт системный фактор.
Ближайшие кварталы покажут, перейдёт ли Strategy от слов к действиям – и как рынок переварит первую реальную продажу BTC крупнейшим корпоративным ходлером. Пока Биткоин торгуется в районе $80 700, а компания продолжает покупки, но формула «никогда не продавай» окончательно ушла в прошлое.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ В ТЕЛЕГРАМЕ, ЧТОБЫ БЫТЬ В КУРСЕ.
