Биткоин выше $80,000 на закрытии шортов, а не на плечах

Биткоин за неделю прыгнул с примерно $62,000 до примерно $80,000, но двигал цену не приток новых лонгов с плечом, а закрытие коротких позиций. Открытый интерес по фьючерсам упал до пятимесячного минимума, и это меняет всю картину ралли.

Падение открытого интереса по фьючерсам

Обычно рост такого масштаба вызывает всплеск риска: трейдеры набирают плечо и заливают рынок фьючерсами, чтобы усилить прибыль. На этот раз всё иначе. За прошлую неделю Биткоин взлетел примерно с $62,000 до примерно $80,000, показав второй по величине недельный рост за последние пять лет.

Ключ к пониманию — открытый интерес (OI), то есть общее число активных фьючерсных контрактов. На момент публикации OI составлял около 587,584 BTC — минимум почти за пять месяцев, снизившись с 645,760 BTC по состоянию на 14 августа, по данным Glassnode. Важно, что интерес считают именно в биткоинах, а не в долларах: это убирает механический рост, который иначе создавала бы растущая долларовая цена самого актива.

Получается парадокс: спот рос, а открытый интерес падал. Это происходило потому, что шортисты, ставившие на дальнейшее падение, либо закрывали позиции, откупая свои шорты, либо принудительно ликвидировались биржами из-за нехватки маржи. Во время движения были ликвидированы короткие позиции на миллиарды долларов, что создало шорт-сквиз и помогло вытолкнуть Биткоин выше $80,000.

Ставки финансирования указывают на слабое бычье плечо

Есть ещё один сигнал — ставки финансирования по бессрочным фьючерсам (плата, которую трейдеры платят друг другу за удержание позиции, она отражает настроения рынка). Годовые ставки финансирования держатся стабильно ниже 10%, что указывает лишь на умеренную бычью позицию. Если бы рынок массово набирал лонги, эти ставки взлетели бы куда выше.

Проще говоря, толпа не бросилась покупать Биткоин с плечом на хаях. Рост во многом обеспечили те, кто раньше ставил против рынка и теперь был вынужден выкупать свои ставки. Это важное отличие: ралли на закрытии шортов оставляет меньше перегретого плеча, которое обычно и провоцирует резкие обвалы.

� Заходите в наш Telegram-чат 2Bitcoins, если хотите обсудить новость с другими читателями.

Здесь полезно вспомнить, как в целом смещается расстановка сил на рынке фьючерсов — например, Binance перестала быть лидером по объёму открытых позиций на Биткоин-фьючерсах.

Как переход на кэш-обеспечение снижает волатильность Биткоина

Низкая активность в деривативах — это не только про сдержанные настроения. У неё есть плюс. Слабое участие в рынке деривативов делает движения цены более плавными, а рост более устойчивым.

� Следите за новостями в нашем Telegram-канале 2Bitcoins.

Эффект особенно заметен, когда снижается открытый интерес по фьючерсам, обеспеченным самим Биткоином или другой криптовалютой. И это ровно то, что происходит сейчас. По данным Glassnode, открытый интерес с криптообеспечением упал до исторического минимума около 52,000 BTC и теперь составляет лишь 11% всей рыночной активности.

Рынок всё сильнее опирается на кэш-обеспечение вместо криптозалога

Разница между двумя типами залога критична. Когда обеспечение в кэше, его стоимость не падает вместе с Биткоином при распродаже, и рынок становится структурно менее волатильным. Криптообеспечение, наоборот, может запускать петлю обратной связи: падающие цены снижают стоимость залога, вызывают ликвидации и усиливают падение. Сдвиг к фьючерсам с кэш-обеспечением как раз и объясняет снижение волатильности Биткоина в последние годы.

Меньше криптозалога в системе — меньше топлива для каскадных ликвидаций вниз. Это и есть скрытая причина, почему структура текущего рынка выглядит здоровее, чем во время перегретых ралли прошлых лет.

Что закрытие шортов означает для устойчивости ралли

Шорт-сквиз может дать резкий импульс вверх, но у него есть предел: когда медведи в основном откупились, этот источник спроса иссякает. Дальше рынку нужна свежая покупка, а не только закрытие старых ставок против него.

Следить стоит за двумя вещами: вернётся ли открытый интерес к росту вместе с ценой (это признак притока нового плеча) и не начнут ли разгоняться ставки финансирования. Пока обе метрики остаются сдержанными, аргумент про устойчивый рост держится. Как только они резко пойдут вверх, картина перегрева может вернуться.

Ставки финансирования указывают на слабое бычье плечо

ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ В ТЕЛЕГРАМЕ, ЧТОБЫ БЫТЬ В КУРСЕ.