Распределение $7 млрд между GLD и IBIT
Основная часть денег ушла в два крупнейших фонда. Около $3.4 млрд притекло в SPDR Gold Shares (GLD), а iShares Bitcoin Trust от BlackRock (IBIT) привлёк примерно $1.5 млрд. GLD управляет активами более чем на $150 млрд, IBIT держит около $60 млрд, и каждый из фондов остаётся главной точкой входа для институционалов в своём рынке.
Вместе эти два фонда обеспечили около 70% всего притока в так называемую «сделку на обесценивание валюты». То есть движение было сильно сконцентрировано в самых больших инструментах, а не размазано по рынку.
Аналитик Bloomberg Intelligence Эрик Балчунас отметил, что пятидневный итог легко стал рекордом для этой пары, а оба фонда вошли в топ-10 крупнейших ETF США по недельному притоку. Он также указал, что годовой поток IBIT вернулся в плюс после того, как ранее восстановился из дефицита.
Сам скачок совпал с ростом обоих активов. Биткоин пробил $80,000, а золото торговалось выше $4,600 за унцию, всё сильнее связывая два актива через один и тот же сюжет о дефиците. Для сравнения, ещё недавно рынок обсуждал, как Биткоин упал до 60 тысяч долларов.
Долг США выше $40 трлн и возвращение «сделки на обесценивание»
Синхронные покупки ускорились, когда инвесторы сосредоточились на госдолге США, напряжении на рынке казначейских облигаций и слабом долларе.
� Заходите в наш Telegram-чат 2Bitcoins, если хотите обсудить новость с другими читателями.
Решение Минфина США от 19 августа как минимум удвоить максимальный объём выкупов для поддержки ликвидности по длинным бумагам до $4 млрд за операцию добавило фона. Мера изначально помогла снизить долгосрочные доходности, но пришлась на момент, когда госдолг США уже превысил $40 трлн.
Госдолг США выше $40 трлн снова разгоняет спрос на дефицитные активы
Это сочетание оживило «сделку на обесценивание» — когда инвесторы ищут активы с ограниченным предложением как защиту от того, что устойчивые дефициты и рост денежной массы размывают покупательную способность.
Глава инвестиций Bitwise Мэтт Хоган объяснил интерес тем, что классические портфели целиком номинированы в фиатных деньгах. По его словам, портфель формата 60/40 на 100% зависит от фиатной валюты, поэтому инвесторы всё чаще ищут скромный источник диверсификации на фоне роста фискальной неопределённости. Это не доказывает, почему именно инвесторы покупают, но подчёркивает разрыв между дефицитными активами и валютой, в которой их оценивают.
Уолл-стрит видит здесь долгую историю, а не спекуляцию
Более сильный аргумент за эту сделку в том, что давление может сохраниться даже после того, как текущее движение доходностей и доллара уйдёт.
� Следите за новостями в нашем Telegram-канале 2Bitcoins.
Bernstein считает, что четырёхдесятилетнее снижение процентных ставок, похоже, закончилось ровно тогда, когда долговая нагрузка государств достигла рекордных уровней. Дальше выше доходности означают более крупные процентные платежи, которые кормят более широкие дефициты и новые заимствования, усложняя стабилизацию финансов. По оценке фирмы, политики в такой развилке в итоге выберут обесценивание валюты, а не долгую фискальную дисциплину, как менее болезненный политически путь.
Bernstein отдельно выделяет Биткоин из-за фиксированной эмиссии, широкого доступа для институционалов и розницы и базы держателей, которая исторически переживала жёсткие просадки. Фирма оценивает, что около 60% Биткоина держат инвесторы, которые не продали даже при падениях более чем на 50%. Устойчивость этой базы уже проверялась в моменты, когда ранний Биткоин-инвестор перевёл монеты на миллиарды долларов после лет бездействия.
BlackRock тоже двигает Биткоин в разговор о традиционных портфелях. В исследовании этого месяца управляющий указал, что историческое моделирование показало: аллокация в Биткоин размером 1-2% могла бы улучшить доходность с поправкой на риск для классического портфеля 60/40.
Где для Биткоина главный риск в сравнении с золотом
У золота уже есть устоявшаяся роль защиты от монетарной и фискальной неопределённости. Биткоин всё чаще рассматривают для той же «аллокации на дефицит», но его история намного короче, а волатильность заметно выше.
Это оставляет Биткоину тест, которого у золота почти нет. Если доллар укрепится или реальные доходности вырастут, а Биткоин-ETF продолжат притягивать капитал, то нынешний совместный приток на $7 млрд будет выглядеть как устойчивый сдвиг в построении портфелей, а не как ставка на удобный макрофон.
Читайте также: Bitcoin-ETF собрали $2.8 млрд за 8 дней, но приток слабеет
Но если спрос на Биткоин угаснет, пока золото останется устойчивым, окажется, что оба актива просто прокатились на одном нарративе об обесценивании валюты, не заработав одинакового статуса в портфелях инвесторов. Следующий ключевой момент - именно поведение притоков в IBIT при развороте доллара и доходностей.
Долг США выше $40 трлн и возвращение «сделки на обесценивание»
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ В ТЕЛЕГРАМЕ, ЧТОБЫ БЫТЬ В КУРСЕ.
