Биткоин на этом фоне просел примерно на 14% за квартал, опустился ниже $60,000 и зафиксировал третий квартальный минус подряд. Но, как ни странно, для ETF это ещё не самая тяжёлая история — куда сильнее тряхнуло фонды частного кредита.
Почти $5 млрд вышло из спотовых Bitcoin ETF за квартал
По данным SoSoValue, из американских спотовых Bitcoin ETF инвесторы забрали около $4 млрд только за июнь, и отток возглавил IBIT от BlackRock — крупнейший биткоин-фонд на рынке. За весь второй квартал суммарный отток приблизился к $5 млрд, что стало рекордом для этих продуктов.
Причина, по данным источника, не в панике вокруг самого Биткоина, а в ротации капитала в другие громкие сделки. Деньги перетекали в ставку на искусственный интеллект и в такие события, как готовящееся IPO SpaceX. Иными словами, инвесторы искали, где сейчас больше апсайда, и биткоин-ETF в этой гонке проиграли.
Важный нюанс: Bitcoin ETF — это ликвидные биржевые инструменты. Когда из них выводят деньги, это напрямую давит на спотовую цену BTC. Поэтому отток и падение цены здесь идут рука об руку.
Рынок частного кредита: запросы на $15.6 млрд и пробитые лимиты
Отток из ETF выглядит скромно на фоне того, что происходит в частном кредите (это когда фонды напрямую выдают займы компаниям в обход банков). Во втором квартале инвесторы запросили $15.6 млрд на погашение, и удовлетворить эти заявки удалось лишь частично.
� Заходите в наш Telegram-чат 2Bitcoins, если хотите обсудить новость с другими читателями.
По данным рейтингового агентства Fitch, запросы на вывод превысили стандартный квартальный лимит в 5% сразу у 10 из 16 компаний развития бизнеса (BDC — фонды, через которые работает частный кредит). На практике это значит, что многие инвесторы получили назад только часть своих денег, а остальное осталось в очереди на следующие кварталы.
Из-за лимитов на вывод инвесторы получают деньги лишь частично
Средний объём заявок на погашение вырос до 10.3% акций против 9.7% кварталом ранее, но разброс огромный — от 1.3% до 38.1% в фонде OTIC от Blue Owl. При этом приток новых денег упал примерно на 56%, из-за чего большинство фондов ушли в чистый отток около 3% от стоимости чистых активов прошлого квартала.
Самое неприятное: Fitch ждёт, что погашения продолжатся и в ближайшие месяцы. Поскольку BDC ограничивают вывод потолком в 5% за квартал, неудовлетворённые заявки будут переноситься дальше и создавать постоянно повышенный отток.
Почему одновременный отток из Bitcoin ETF и частного кредита тревожит рынок
Bitcoin ETF и фонды частного кредита устроены по-разному. ETF ликвидны, торгуются на бирже, и деньги из них можно вывести в любой момент. BDC — наоборот: неликвидные, с длинными займами и встроенными квартальными шлюзами на вывод.
� Следите за новостями в нашем Telegram-канале 2Bitcoins.
И вот что показательно: инвесторы ринулись к выходу сразу в обоих сегментах. Это уже не история про отдельный актив, а про общее снижение аппетита к риску и погоню за ликвидностью.
К этому добавляется сигнал с сырьевого рынка. Стратегический нефтяной резерв США опустился до минимума с 1983 года. Проще говоря, если на рынке энергии случится сбой, у государства теперь заметно меньше запаса, чтобы выбросить нефть на рынок и сбить цены.
Сингапурская QCP Capital собрала эти сигналы в одну картину: резерв нефти на минимуме за десятилетия, Strategy впервые продала часть BTC, чтобы профинансировать дивиденды, а заявки на погашение в частном кредите пробили 5%-ные лимиты сразу в нескольких полуликвидных фондах.
«Разные углы рынка, но один и тот же паттерн: буферы истончаются», — отметили в QCP. Речь о том, что и финансовые, и физические подушки безопасности против рисков сейчас изнашиваются одновременно.
Для держателей Биткоина это значит одно: давление на цену исходит не только из самой индустрии криптовалют, а из общего ухода инвесторов из рисковых активов. Пока капитал утекает в AI, IPO и просто в кэш, спрос на биткоин-ETF остаётся слабым.
Следующий ориентир - данные по притокам и оттокам ETF в новом квартале и отчёты по частному кредиту. Если отток из фондов продолжится, а буферы на других рынках продолжат таять, рисковым активам, включая Биткоин, будет труднее найти опору для разворота.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ В ТЕЛЕГРАМЕ, ЧТОБЫ БЫТЬ В КУРСЕ.
