5 категорий криптоактивов: что SEC считает ценной бумагой, а что нет
Руководство, опубликованное 17 марта 2026 года, разделяет все криптоактивы на пять категорий: цифровые товары (digital commodities), цифровые коллекционные предметы (digital collectibles), цифровые инструменты (digital tools), стейблкоины и цифровые ценные бумаги (digital securities). Под юрисдикцию SEC подпадает только последняя категория – токенизированные ценные бумаги.
Биткоин, Эфириум, Solana, XRP, Cardano, Dogecoin и ещё около десяти крупных криптовалют прямо названы в документе как цифровые товары, то есть не ценные бумаги. Они переходят под надзор CFTC – регулятора товарных рынков, а не SEC.
Ключевой критерий отнесения токена к ценным бумагам по-прежнему основан на тесте Хауи (Howey Test). Криптоактив становится ценной бумагой, если его эмитент продаёт его в рамках инвестиционного контракта – с обещаниями прибыли за счёт «существенных управленческих усилий» команды проекта. Но есть важный нюанс: как только эмитент выполнил свои обещания или публично отказался от проекта, инвестиционный контракт прекращается, и токен перестаёт считаться ценной бумагой.
Руководство также подтвердило, что майнинг, стейкинг, эирдропы и врапинг (wrapping – обёртывание токенов для использования в других сетях) не являются сделками с ценными бумагами.
Почему руководство SEC по криптоактивам – это ещё не закон
Несмотря на масштаб документа, это интерпретационное руководство, а не закон. Оно показывает, как SEC и CFTC планируют применять существующие нормы. Но следующая администрация может пересмотреть этот подход.
Конгрессмен Трой Даунинг назвал руководство «очень позитивным», но подчеркнул: без принятия законодательства о рыночной структуре (market structure legislation) у индустрии остаётся только временная ясность. «Ещё два-три года такой неопределённости – и большинство людей не решится на серьёзные инвестиции», – сказал он.
😈 Больше интересного можно найти у нас в Яндекс.Дзене!
Юрист Джейсон Готтлиб обратил внимание на другую проблему: то, что SEC отказывается от юрисдикции над определёнными токенами, не означает автоматически, что CFTC получает эту юрисдикцию. Формально полномочия CFTC над всеми криптовалютами, не являющимися ценными бумагами, должен закрепить Конгресс.
Конгресс должен закрепить новые правила для крипторынка законодательно
Сенатор Синтия Ламмис ожидает, что голосование по законопроекту CLARITY Act в Банковском комитете Сената состоится во второй половине апреля. Сенатор Берни Морено предупредил ещё жёстче: если закон не пройдёт к маю, принятие криптозаконодательства откладывается на неопределённый срок.
Одной из главных точек спора остаётся вопрос доходности стейблкоинов – могут ли криптоплатформы предлагать вознаграждения держателям стейблкоинов, не нарушая при этом банковское законодательство. Сенаторы Ангела Олсобрукс и Том Тиллис заявили, что достигли «принципиального соглашения» по этому вопросу, но детали пока не раскрыты.
Что классификация криптоактивов по критериям SEC изменит для крипторынка
Главный эффект руководства – снижение регуляторной неопределённости для крупнейших криптовалют. Если BTC, ETH, SOL, XRP и другие официально не считаются ценными бумагами, биржам и фондам проще работать с ними без угрозы судебного преследования со стороны SEC.
💬 Заходите в наш Telegram-чат 2Bitcoins, если хотите обсудить новость с другими читателями.
Для проектов, которые привлекали средства с обещаниями развития, ситуация сложнее. Юрист Крис ЛаВинь отметил, что SEC переносит акцент с самого актива на то, как именно он продаётся и маркетируется. Токен, проданный с обещаниями прибыли, остаётся под контролем SEC до тех пор, пока эти обещания актуальны. Но при этом прежняя ответственность эмитентов за нарушения в прошлом никуда не исчезает.
📲 Следите за новостями в нашем Telegram-канале 2Bitcoins.
Для DeFi-протоколов и разработчиков документ даёт практическую определённость: операции на децентрализованных платформах в большинстве случаев не подпадают под законы о ценных бумагах. Биржи, которые работают только с цифровыми товарами, переходят под юрисдикцию CFTC с другими требованиями к отчётности и защите клиентов.
Крупнейшие криптовалюты официально выведены из-под юрисдикции SEC
Параллельно на этой неделе на рынке предсказаний разыгралась отдельная драма. Платформа Kalshi получила 14-дневный запрет на работу в Неваде – суд решил, что её контракты подпадают под законы об азартных играх. Аризона пошла ещё дальше, предъявив Kalshi 20 уголовных обвинений в незаконном букмекерстве. Глава CFTC Майк Селиг назвал уголовное преследование «неуместным» и заявил, что агентство «внимательно следит за ситуацией». Конфликт между штатами и федеральными регуляторами за контроль над рынками предсказаний обостряется.
Читайте также: Крупный держатель Solana разом вывел из стейкинга $163 млн: что это значит
Руководство SEC и CFTC – важнейший шаг за последнее десятилетие, но сам по себе он не создаёт постоянных правил. Ключевое событие ближайших месяцев – голосование по CLARITY Act в Сенате. Если закон пройдёт, классификация криптоактивов будет закреплена на уровне закона. Если нет – всё, что случилось на этой неделе, останется временным ориентиром, который следующая администрация может отменить.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ В ТЕЛЕГРАМЕ, ЧТОБЫ БЫТЬ В КУРСЕ.
