Как устроены облигации, обеспеченные Биткоином
Структура сделки необычна для рынка муниципальных облигаций. Вместо традиционных денежных потоков от бизнеса или налоговых поступлений, облигации полностью обеспечены Биткоином, который хранится в кастодиальном сервисе BitGo. Если нужно выплатить проценты или погасить долг, BitGo в роли ликвидационного агента продаёт BTC из залога.
Выпуск разделён на два класса – серия 2026A-1 и серия 2026A-2 – оба с фиксированным купоном и погашением в 2029 году. Интересная деталь: держатели облигаций серии A-2 могут получить дополнительную выплату при погашении, если Биткоин вырастет в цене. Но только после полного погашения основного долга, процентов и расходов.
Ключевые параметры защиты инвесторов:
- Начальное обеспечение – 1.6x от суммы долга (на каждый $1 долга приходится $1.6 в BTC)
- Если обеспечение падает до 1.4x – срабатывает принудительное погашение всех облигаций
- Moody’s использовало advance rate (коэффициент авансирования) 72% и двухдневный период ликвидации для моделирования стрессовых сценариев
Заёмщиком по сделке выступает NH CleanSpark Borrower Trust 2026-1. CleanSpark – одна из крупнейших публичных майнинговых компаний в США с хешрейтом около 50 EH/s и казной свыше 13 500 BTC. Администратором транзакций назначена Wave Digital Assets – компания, которая и разработала структуру сделки.
Что рейтинг Moody’s меняет для крипто-рынка и рынка гособлигаций
Ba2 – это спекулятивная категория. Для облигаций, обеспеченных активом, который может потерять 20–30% стоимости за пару недель, это логично. Но сам факт присвоения рейтинга куда важнее его уровня.
До сих пор Биткоин существовал в мире рейтингуемого долга разве что косвенно – через конвертируемые облигации той же MicroStrategy или кредитные линии майнеров. Здесь же BTC напрямую выступает единственным залогом по облигациям, выпущенным через государственный орган. Это размещает криптовалюту в части финансовой системы, где она раньше практически не появлялась.
😈 Больше интересного можно найти у нас в Яндекс.Дзене!
При этом облигации – limited recourse, то есть ограниченного обращения. Никакие публичные фонды штата Нью-Гэмпшир не могут быть использованы для выплат по ним. Штат выступает лишь как conduit issuer – проводник, а не гарант. Для налогоплательщиков Нью-Гэмпшира риска нет.
Традиционные финансы постепенно открываются для Биткоина в качестве обеспечения
Нью-Гэмпшир – не случайный выбор для такой сделки. Это первый штат США, принявший закон о стратегическом биткоин-резерве и разрешивший государственным учреждениям хранить BTC. Совет директоров BFA одобрил структуру ещё в ноябре 2025 года, а губернатор Келли Айотт публично поддержала инициативу.
Курс Биткоина накануне первой сделки с рейтингом Moody’s
Сделка появляется на фоне непростого квартала для крипторынка. Биткоин завершает Q1 2026 с падением около 23% – с $87 700 в начале января до примерно $67 500 к концу марта. Это худший первый квартал с 2018 года, когда BTC терял почти 50% после краха ICO-бума.
💬 Заходите в наш Telegram-чат 2Bitcoins, если хотите обсудить новость с другими читателями.
Причины давления на курс Биткоина накопились:
📲 Следите за новостями в нашем Telegram-канале 2Bitcoins.
- Геополитика – конфликт с участием США и Ирана, закрытый Ормузский пролив, рост цен на нефть
- ФРС держит ставку на уровне 3.5–3.75%, рынок не ждёт снижения до второй половины года
- Около 46% оборотного предложения BTC находится в минусе
На этом фоне появление нового типа долгового инструмента с биткоин-обеспечением – сигнал того, что институциональная интеграция криптовалют продолжается даже на медвежьем рынке. Параллельно Министерство труда США предложило правило, расширяющее доступ к цифровым активам в пенсионных портфелях – ещё один шаг в том же направлении.
Биткоин теряет 23% в первом квартале 2026 года, но интерес институционалов не угасает
Интересно и то, что Moody’s разрабатывает методологию оценки крипто-обеспеченных инструментов как раз в момент, когда рейтинговым агентствам приходится учитывать волатильность BTC на деле, а не в теории. Двухдневный период ликвидации и advance rate 72% – это конкретные параметры, которые другие эмитенты смогут использовать как ориентир.
Дата размещения облигаций пока не объявлена. Но с полученным рейтингом сделка перешла из стадии концепта в реальную фазу. Если выпуск состоится и пройдёт без сбоев, он может стать шаблоном для аналогичных крипто-обеспеченных долговых инструментов – как муниципальных, так и корпоративных. По сути, речь идёт о рождении нового гибридного класса активов на стыке крипторынка и традиционного долгового рынка объёмом в $140 трлн.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ В ТЕЛЕГРАМЕ, ЧТОБЫ БЫТЬ В КУРСЕ.
