Зачем STRC нужен паритет на уровне $100
STRC — это привилегированная акция Strategy (бывшая MicroStrategy), которая платит дивиденды и должна торговаться около своей номинальной стоимости в $100. Именно удержание у паритета позволяет компании эффективно привлекать капитал через ATM-программы (продажу акций прямо на рынке) и финансировать выплаты с доходностью 11.5% годовых.
Логика простая: пока бумага держится у $100, Strategy может допродавать новые акции по справедливой цене и закрывать дивидендные обязательства. Как только цена проседает, вся конструкция начинает буксовать — привлекать деньги становится дороже, а доверие инвесторов тает.
Проблема в том, что весь обвал случился на фоне медвежьего рынка Биткоина. Когда BTC падает, доверие слабеет не только к самому активу, но и к финансовым продуктам, построенным вокруг него. STRC оказалась как раз таким продуктом.
Хронология падения STRC за пять недель
Вот как разворачивались события, которые увели бумагу далеко от паритета:
- 14 мая. STRC закрылась на $100 перед ежемесячной экс-дивидендной датой, Биткоин торговался выше $80,000. Внешне всё выглядело нормально. Но под поверхностью BTC уже был сильно ниже октябрьского рекорда в $126,000, а удержать $100 удавалось только в преддверии выплаты, а не весь месяц. В тот же день конкурент Strive объявил, что будет платить дивиденды по своей бумаге SATA ежедневно и с доходностью 13%.
- 15 мая. Strategy объявила выкуп конвертируемых облигаций 2029 года на $1.5 млрд с дисконтом 8%. Биткоин упал до $78,000.
- 18 мая. Компания купила 24,869 BTC, пока Биткоин сползал к $76,000.
- 26 мая. Strategy подтвердила, что финансировала выкуп облигаций из долларового резерва, который сократился до $871 млн. Этого хватало лишь на полгода покрытия дивидендов STRC, хотя ранее компания обещала держать запас на 24 месяца. STRC торговалась на $99.33.
- 1 июня. Strategy продала 32 BTC — первую продажу Биткоина с 2022 года. Сделка составила всего 0.0038% запасов, но выглядела как сигнал, что компания готова продавать монеты ради дивидендов. Акции MSTR упали на 5.9%, Биткоин — до $70,500.
- 5 июня. Биткоин впервые с октября 2024 года упал ниже $60,000. STRC проваливалась до $90.
- 8 июня. Акционеры одобрили выплату дивидендов по STRC дважды в месяц. Долларовый резерв вырос до $1 млрд.
- 18 июня. STRC внутри дня рухнула ниже $83, закрывшись на $88.59. Биткоин потерял 2.4%, упав до $62,880.
� Заходите в наш Telegram-чат 2Bitcoins, если хотите обсудить новость с другими читателями.
Переход на полумесячные выплаты задумывался, чтобы снизить волатильность вокруг экс-дивидендных дат и помочь бумаге дольше держаться у паритета. Но на падающем рынке этого оказалось недостаточно.
Почему резерв Strategy вызывает вопросы у инвесторов
Ключевой нерв всей истории — долларовый резерв, который Strategy создала в конце 2025 года для покрытия дивидендов и долговых обязательств. Когда часть этого резерва ушла на выкуп облигаций, покрытие дивидендов STRC сжалось примерно до шести месяцев вместо обещанных двух лет.
� Следите за новостями в нашем Telegram-канале 2Bitcoins.
Для держателя привилегированной акции это прямой сигнал риска: чем тоньше подушка, тем выше вероятность, что компании придётся либо продавать Биткоин, либо размывать капитал новыми выпусками. И то, и другое уже происходило. Две последние сделки по привлечению капитала рынок воспринял как размывающие (дилютивные), что вызвало заметное недовольство сообщества.
Сокращение долларового резерва усилило сомнения в устойчивости выплат по STRC
На этом фоне глава Strive Мэтт Коулз, чья бумага SATA тоже просела, связал обвал не с ухудшением кредитных фундаментальных показателей, а с принудительными ликвидациями по займам. То есть, по его версии, падение — это следствие закредитованности рынка, а не дыры в самой конструкции. Полную картину источник не даёт — стороны спорят о причинах.
Что обвал STRC значит для Strategy и держателей
Сейчас Strategy держит 846,842 BTC со средней ценой покупки $75,656 за монету. При цене Биткоина около $62,500 нереализованный убыток компании составляет примерно $11.14 млрд. Обыкновенные акции MSTR торгуются около $112 — это примерно на 80% ниже исторического максимума ноября 2024 года.
Главный вывод для рынка: модель биткоин-казначейства, построенная на постоянном привлечении капитала, тяжело переживает затяжное падение BTC. Когда цена монеты идёт вниз, под давление попадают сразу все этажи конструкции — сам Биткоин на балансе, обыкновенные акции и привилегированные бумаги вроде STRC. Мы уже разбирали, почему аналитики критикуют BTC-стратегию Strategy и STRC, и нынешний обвал во многом подтверждает их опасения.
Контекст важен: падение совпало с общим ослаблением рынка, когда Биткоин падает ниже $63 тыс. из-за внешних шоков. Это усилило давление на все производные продукты вокруг BTC, а не только на STRC.
Ключевой вопрос, который теперь стоит перед инвесторами, — сможет ли STRC восстановиться и вернуться к паритету в $100. Источник на него ответа не даёт.
Дальше внимание стоит держать на динамике долларового резерва Strategy и на том, придётся ли компании снова продавать Биткоин ради дивидендов. Пока BTC остаётся под давлением, любое такое решение будет бить и по доверию к STRC, и по обыкновенным акциям MSTR.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ В ТЕЛЕГРАМЕ, ЧТОБЫ БЫТЬ В КУРСЕ.
