Почему криптовалюты не растут?

Официальный аккаунт Matrixport в X опубликовал следующее сообщение — реплику приводит Cointelegraph.

Стейблкоины служат основным каналом ликвидности для цифровых активов, и стагнация их предложения часто сигнализирует о том, что капитал выводится, а не реинвестируется.

Предложение стейблкоинов сократилось на 5.6 миллиарда долларов с начала года – со 159 до 153.4 миллиарда долларов. Резервы стейблкоинов на крупнейшей криптобирже Binance также снизились на 19 процентов с ноября 2025 года.

Кроме того, в краткосрочной перспективе Биткоин начал демонстрировать расхождение с золотом. 90-дневная корреляция Пирсона между BTC и золотом стала отрицательной и приблизилась к уровню -0.75. Эта метрика измеряет, насколько тесно связана доходность двух активов за определённый период, где значение -1 означает идеальную обратную корреляцию.

Ситуация осложняется возобновлением неопределённости вокруг тарифной политики. В субботу президент США Дональд Трамп объявил о новом глобальном тарифном плане, предусматривающем введение ставки 10 процентов с дальнейшим повышением до 15 процентов. Это произошло после решения Верховного суда США о том, что введённые ранее тарифы являются незаконными.

По словам главного аналитика Bitget Райана Ли, геополитическая напряжённость ускоряет отток капитала из криптовалют в драгоценные металлы.

Он отметил, что опасения вокруг тарифов ограничивают потенциал роста крипты, поскольку она конкурирует с защитными активами и акциями компаний в сфере искусственного интеллекта. Вот комментарий эксперта.

Продолжающееся падение Биткоина и Эфириума отражает более масштабный уход инвесторов от риска, при котором тарифная неопределённость, геополитическая напряжённость и переток капитала в драгоценные металлы и акции компаний сократили ликвидность крипторынка и ослабили позитивные нарративы.

Потенциал роста криптовалют останется ограниченным до появления «катализаторов восстановления», таких как более чёткая политика США или сигналы ФРС о возможном снижении процентных ставок.

Переток капитала в драгоценные металлы также отражается на графиках: с начала года золото выросло на 19 процентов, а серебро – на 21 процент. При этом Биткоин за тот же срок упал на 27 процентов.

Также наблюдаются признаки оттока капитала в сектор токенизированных реальных активов (RWA). Стоимость токенизированного золота Tether Gold (XAUT) выросла на 20 процентов за последние 30 дней и достигла 2.7 миллиарда долларов, тогда как число держателей увеличилось на 33 процента.

Рынок токенизированных товаров превысил планку в 6 миллиардов долларов 11 февраля 2026 года, увеличившись на 53 процента менее чем за шесть недель.

Реален ли дефицит Биткоина?

Тем временем деривативы на Биткоин фактически превратили его ограничение в 21 миллион монет в «теоретически бесконечное» – таков вывод твита, набравшего почти 5 миллионов просмотров на платформе X. Ранее падения BTC имели чёткий катализатор, однако резкое снижение рынка в начале 2026 года вызвало множество теорий: от проблем корпоративных крипторезервов до последствий масштабных ликвидаций в октябре.

Автор твита Роберт Кендалл заявил, что нашел объяснение происходящему. Он утверждает, что логика оценки Биткоина, основанная на ограниченном предложении, «умерла» после появления фьючерсов с денежным расчётом, ETF и других финансовых инструментов.

Стоимость главной криптовалюты якобы больше не определяется его реальным ограниченным предложением, потому что появление деривативов фактически создало «синтетическое предложение», которое может быть практически бесконечным.

Кендалл объясняет, что раньше цена формировалась на основе реального спроса и предложения на спотовом рынке, однако теперь ключевую роль играют фьючерсы, ETF, опционы, свопы и другие инструменты, которые позволяют создавать множество финансовых «претензий» на один и тот же BTC.

По его мнению, это разрушает главный инвестиционный тезис о дефиците Биткоина и превращает рынок в систему, где цена определяется действиями крупных игроков и деривативов, а не фактической ограниченностью актива, аналогично тому, как это ранее произошло с золотом, нефтью и другими активами.

Однако представители индустрии и исследователи не согласились с этим утверждением. Они подчеркнули, что использование кредитного плеча влияет на динамику цены, но не меняет фактическое предложение Биткоина.

😈 БОЛЬШЕ ИНТЕРЕСНОГО МОЖНО НАЙТИ У НАС В ЯНДЕКС.ДЗЕНЕ!

К примеру, вице-президент по продажам Twinstake Харриет Браунинг заявила следующее.

Когда институциональные инвесторы покупают через ETF или корпоративные резервы, они не размывают дефицит. Новые биткоины не создаются.

Она добавила, что такие инструменты, наоборот, переводят BTC в руки долгосрочных институциональных инвесторов.

Исследователь CoinShares Люк Нолан провёл аналогию с золотом.

У золота существует огромный бумажный рынок фьючерсов и ETF, который значительно превышает физическое предложение, но никто не утверждает, что золото перестало быть редким. То же самое относится и к Биткоину.

Биткоин часто сравнивают с золотом, поскольку он также используется как средство сохранения стоимости и защита от инфляции. Его предложение программно ограничено 21 миллионом монет, и никакие финансовые инструменты не могут изменить этот лимит.

Нолан отметил, что институциональные инвестиции через ETF фактически усиливают дефицит, поскольку реальные монеты выводятся с рынка и отправляются на хранение.

ETF требуют реального хранения BTC, и только в 2025 году ETF и корпоративные резервы значительно увеличились. Это означает, что предложение фактически сокращается.

При этом деривативы играют важную роль в формировании цены. Институциональные инвесторы часто используют фьючерсы и другие инструменты для выражения своих ожиданий.

Браунинг объяснила, что деривативы влияют на цену через несколько механизмов, включая арбитраж между фьючерсным и спотовым рынком, хеджирование банковских продуктов и арбитраж ставок финансирования. В результате спотовый рынок всё чаще выполняет роль расчётного уровня, тогда как деривативы влияют на формирование цены.


Стагнация крипторынка и переток капитала в традиционные защитные активы отражают естественную реакцию инвесторов на макроэкономическую неопределенность и изменение глобальной тарифной политики. При этом опасения касательно того, что деривативы уничтожают ограниченную эмиссию Биткоина, сильно преувеличены. Институциональные инструменты действительно оказывают существенное влияние на ценообразование, однако они не способны изменить заложенный в коде лимит в 21 миллион монет.


ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ В ТЕЛЕГРАМЕ, ЧТОБЫ БЫТЬ В КУРСЕ.