ETF или торгуемый на бирже фонд — это индексный фонд, паи которого свободно обращаются на бирже. ETF основываются на индексе. Например, ETF SPY включает в себя акции всех компаний, входящих в индекс S&P500.

Главным преимуществом ETF на Биткоин в США станет возможность взаимодействовать с криптовалютами для участников фондовой биржи. Это, в свою очередь, обеспечит торговые объёмы, а также рост популярности для цифровых активов. Вдобавок трейдерам не придётся взаимодействовать с самими монетами и отвечать за их безопасное хранение. А это делает криптоактивы менее уязвимыми перед хакерами и прочими недоброжелателями.

Важно отметить, что ETF на криптовалюты в других странах уже работают. Например, первый ETF в Канаде одобрили в феврале 2021 года. В то же время эксперты предполагают, что ETF в США стоит ждать ориентировочно в октябре.

Каким будет ETF на Биткоин?

Напомним, несколько недель назад на конференции в Аспене Генслер отметил, что ETF на Биткоин «могут быть одобрены» с привязкой к фьючерсам на криптовалюту, которые торгуются на бирже CME. Другими словами, SEC может разрешить ETF, который будет зависеть от синтетических контрактов, привязанных к индексу цены криптовалюты, а не к самой криптовалюте.

Ремарка Генслера многих криптоэнтузиастов ввела в заблуждение: ожидание ETF на Биткоин в Америке длится уже несколько лет и слова главы SEC немного не совпадает с тем, на что все так надеялись. Даже генеральный директор компании Grayscale Майкл Зонненшайн, которая подавала заявку на ETF ещё в 2016 году, раскритиковал реплику Генслера.

В интервью Decrypt Зонненшайн отметил, что SEC на протяжении многих лет одобряла «тысячи» ETF, не привязанных к фьючерсному рынку. Он также отметил, что даже если ETF на Биткоин будет привязан именно к фьючерсам на криптовалюту в качестве индекса, это не убережет крипторынок от манипуляций со стороны инсайдеров с крупным капиталом. Вот реплика эксперта, в которой он делится отношением к происходящему.

Говорить о том, что вы удовлетворены ETF на основе деривативов на Биткоин, это все равно что заявить, будто бы сами деривативы не имеют в себе никаких проблем.

Предпочтение Генслера относительно фьючерсного рынка, вероятно, связано с тем фактом, что такой финансовый продукт подпадет под действие закона от 1940 года, который обеспечивает более широкий спектр защиты инвесторов, чем аналогичный закон о ценных бумагах от 1933 года, регулирующий ETF, привязанные к фондовому рынку.

Зонненшайн отметил, что создание Биткоин-ETF в привязке к фьючерсному рынку будет дороже, чем создание того же продукта на основе спотового рынка. Между тем возникает вопрос, сколько розничных инвесторов решились бы вложить деньги в инвестиционный продукт, основанный на рынке деривативов.

Напомним, спотовая торговля предполагает приобретение активов по рыночной цене. В то же время с помощью фьючерсов трейдеры могут спекулировать в отношении будущей стоимости актива. Это открывает различные возможности по типу использования заёмных средств биржи и максимизации своей прибыли при существенном росте риска.

Почему всех так «пугает» зависимость ETF именно от фьючерсов? Дело в том, что на фьючерсном рынке в торгах часто применяется слишком высокое кредитное плечо большинством трейдеров, что иногда приводит к крупным каскадам ликвидаций их позиций и, следовательно, обвалам цены BTC. Другими словами, ETF на фьючерсах потенциально может быть более нестабильным, а это скажется на репутации криптоактивов, которые многие люди до сих пор воспринимают как что-то далёкое от понятного инструмента для работы.

Наконец, много вопросов вызывает недавняя угроза со стороны SEC в адрес крупнейшей американской криптобиржи Coinbase. Напомним, финансовый регулятор не исключает судебного разбирательства с компанией из-за её нового сервиса под названием Lend, который позволяет зарабатывать вплоть до 4 процентов годовых на стеблкоинах, то есть криптовалютах с привязкой к стоимости доллара США.

Так или иначе, SEC во главе с Гэри Генслером пока вряд ли будет давать полную свободу развитию финансовых инноваций в криптосфере, что потенциально может не стать ярким позитивным явлением для цены Биткоина.


Мы считаем, что запуск ETF для криптовалют в США рано или поздно обязательно состоится. Всё же нынешнее руководство Комиссии по ценным бумагам и биржам отличается чуть более лучшим отношением к нише монет, при этом популярность цифровых активов готовится устанавливать новые рекорды. Скорее всего, регулятору будет выгоднее хоть как-то контролировать происходящее в данной сфере с помощью торгуемых на бирже фондов, чем закрыть глаза на ситуацию в нише.


А что вы думаете по этому поводу? Поделитесь своим мнением в нашем крипточате миллионеров. Там обсудим и другие события, связанные с блокчейном и децентрализацией.

ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ В ТЕЛЕГРАМЕ, ЧТОБЫ БЫТЬ В КУРСЕ.