Это не просто ещё одна компания, складывающая Биткоин в казну. Twenty One строит себя как Bitcoin-native бизнес: вся её финансовая логика измеряется не в долларах, а в монетах на акцию. Разбираем, кто за этим стоит, как формировался резерв и в чём отличие от подхода Майкла Сейлора.
Что за компания Twenty One Capital и зачем её создали
Twenty One Capital — это новая корпорация со штаб-квартирой в Остине, штат Техас, построенная вокруг одной идеи: держать Биткоин напрямую и наращивать его количество на каждую акцию. Компания вышла на публичный рынок через слияние со SPAC Cantor Equity Partners — это специальная компания-пустышка, которая выводит бизнес на биржу без классического IPO.
Ключевая мысль в самопозиционировании Twenty One: она не хеджирует риски обесценивания фиатных денег, а полностью отказывается от этой логики. Казна компании держит не облигации и не кэш, а Биткоин — с прицелом на долгий горизонт. Создатели прямо пишут, что цель не в том, чтобы обогнать инфляцию, а в том, чтобы сделать саму концепцию инфляции для компании неактуальной.
Вместо привычной прибыли на акцию Twenty One вводит две собственные метрики. Первая — Bitcoin Per Share (BPS), количество Биткоина на одну полностью разводнённую акцию. Вторая отражает ту же философию: успех компании измеряется в монетах, а не в фиатной выручке. Для инвестора это значит простую вещь — покупая акцию XXI, он покупает долю в растущем запасе Биткоина.
Кто создал Twenty One Capital и кто ею управляет
За проектом стоит мощная коалиция. После закрытия сделки контрольный пакет принадлежит Tether — крупнейшему в мире эмитенту стейблкоинов — и его дочерней бирже Bitfinex. Значимую миноритарную долю получил SoftBank Group, один из крупнейших инвестиционных холдингов мира.
Отдельная деталь — связь с Cantor Fitzgerald. Эта финансовая компания была основана Говардом Латником, ныне министром торговли США, а сейчас управляется его сыном Брэндоном. Cantor владеет около 5% Tether и держит почти все её казначейские векселя. Именно SPAC от Cantor и стал тем механизмом, через который Twenty One вышла на биржу.
� Заходите в наш Telegram-чат 2Bitcoins, если хотите обсудить новость с другими читателями.
Управляет компанией Джек Маллерс, основатель и CEO платёжного сервиса Strike. Он же сооснователь Twenty One. Маллерс настойчиво подчёркивает, что не считает свою компанию обычной казначейской структурой по образцу Strategy Майкла Сейлора. По его словам, он хочет, чтобы Twenty One оценивали по операционному доходу и денежному потоку, а не только по количеству Биткоина на акцию.
Свою позицию он формулирует жёстко: на одном конце рынка есть успешные бизнесы без всякой веры в Биткоин, на другом — убеждённые биткоинеры, которые копят монеты, но не строят продукт. Маллерс хочет, чтобы его компания заняла отдельную нишу — высокая убеждённость в Биткоине плюс реальный операционный доход. Он называет себя строителем, а не просто держателем.
Размер резерва Twenty One Capital и как финансируются покупки
На старте компания заявляла о более чем 42 000 BTC в казне на сумму около $3.6 млрд. Это сразу вывело её в тройку крупнейших публичных держателей Биткоина. Структура первоначального взноса выглядела так:
� Следите за новостями в нашем Telegram-канале 2Bitcoins.
- Tether вносит Биткоина примерно на $1.5 млрд
- SoftBank добавляет около $900 млн в Биткоине
- Bitfinex поставляет монет примерно на $600 млн
Эти вложения позже конвертируются в акции по оценке $10 за бумагу. Помимо этого, Twenty One привлекала дополнительный капитал: около $585 млн через конвертируемые облигации и частное размещение акций. Эти деньги направлены на покупку нового Биткоина и общие корпоративные нужды. Схема финансирования здесь напоминает то, что делает Сейлор — привлечение долга и акций ради наращивания биткоин-баланса. О его подходе мы подробно писали в материале про стратегию Think Even Bigger в деле.
Покупки Биткоина финансируются за счёт взносов акционеров, облигаций и размещения акций
По данным трекеров корпоративных резервов, к лету 2025 года запас Twenty One вырос до 43 514 BTC при средней цене покупки около $84,865 за монету. Совокупная стоимость позиции на тот момент составляла порядка $2.8 млрд, а общая база затрат — около $3.69 млрд. Один из крупных докупов на $458.7 млн пришёлся ещё на этап до полноценного запуска компании.
Как Twenty One обогнала MARA и стала второй после Strategy
С резервом в 43 514 BTC Twenty One поднялась на второе место среди публичных компаний-держателей Биткоина. Любопытно, что произошло это без новых покупок. Компания MARA Holdings продала 15 133 BTC, чтобы выкупить $957 млн собственных конвертируемых облигаций с нулевым купоном, и её баланс сократился до 38 689 BTC. Этого хватило, чтобы Twenty One обошла её в рейтинге.
Теперь выше остаётся только Strategy Майкла Сейлора. При этом стоит держать в голове, что многие частные компании и государства держат заметно больше Биткоина — речь именно о публичных торгуемых фирмах.
Этот эпизод хорошо показывает разницу подходов. MARA активно управляет своим балансом, продавая монеты ради оптимизации долга и ликвидности. Twenty One держится противоположной линии — дисциплинированное накопление с долгим горизонтом и упор на операционный рост вокруг Биткоина. Компания делает ставку и на прозрачность, включая ончейн-подтверждение резервов с момента запуска.
Перспективы Twenty One Capital и риски для акционеров
В планах компании — не оставаться чистым казначейским инструментом. Маллерс описывал идею трёхстороннего слияния, которое объединило бы Twenty One с его платёжным сервисом Strike и майнинговым подразделением Tether под названием Elektron Energy. Если сделка состоится, получится интегрированная платформа: майнинг, финансовые сервисы, кредитование, платежи более чем в 100 странах и рынки капитала под одной публичной крышей. Сам Strike при этом держит как минимум 1,500 BTC, что дополнительно усилило бы общий баланс.
Есть и обратная сторона. Акции XXI пережили резкое падение — за год бумага ходила в диапазоне от $41.75 на пике до $5.31 на дне. Это напоминание, что компании-обёртки вокруг Биткоина торгуются с высокой волатильностью и могут уходить как выше, так и ниже стоимости своих резервов. Отдельная история — смена структуры собственности: позже Tether усилила контроль над проектом, и об этом мы рассказывали в тексте о том, как Tether берет под контроль Twenty One.
Главная интрига на будущее - сможет ли Twenty One доказать, что она действительно "Bitcoin Company", а не очередная казна на колёсах. Ответ будет зависеть от того, появятся ли у неё реальный операционный доход и финансовые продукты на базе Биткоина, а не только растущий счётчик монет на балансе.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ В ТЕЛЕГРАМЕ, ЧТОБЫ БЫТЬ В КУРСЕ.
