По традиции начнём с теории. В данный момент Эфириум работает на двух цепочках — полноценной сети на базе алгоритма консенсуса доказательства выполнения работы (PoW) и так называемой Beacon Chain на Proof-of-Stake. Отличительной чертой последнего является поддержка стейкинга. Речь идёт о блокировке активов в сети, которые обеспечивают нормальную работу блокчейна и одновременно гарантируют положительные намерения владельца криптовалюты.
Однако важно учитывать, что получить застейканные ETH получится уже после слияния, то есть объединения двух упомянутых цепочек. Данное мероприятие предварительно запланировано на август 2022 года, однако с большой вероятностью событие может быть отсрочено. И это создаёт огромные риски для современных платформ для генерации доходности.
Пока слияния не произошло, стейкеры эфиров посредством популярных платформ по типу Lido получают взамен токены stETH. Последние подтверждают факт наличия стейка и заодно позволяют использовать монеты в торгах и в качестве залога для получения или предоставления криптозаёма на DeFi-платформах.
Интерфейс платформы Lido, которая позволяет стейкать криптовалюты
То есть пользователи могут застейкать свои ETH, получить stETH и использовать последние для генерации дополнительного дохода.
Естественно, ключевым отличием stETH является привязка к стоимости ETH, то есть один stETH должен быть равен стоимости ETH. Однако накануне цена токена отвязалась. Вот актуальный курс ETH на момент написания статьи.
Стоимость Эфириума ETH сегодня
А вот соответствующий показатель stETH.
Стоимость токена stETH сегодня
Это создаёт риски ликвидности для подобных платформ. Всё же “настоящие” эфиры остаются заблокированными в смарт-контракте вплоть до упомянутого слияния, а пока на руках пользователей остаются токены stETH с просевшей стоимостью.
Здесь и кроется ключевой риск для платформ, которые принимают монеты пользователей для стейкинга — причём одной из них является и Celsius. Если люди захотят выводить крипту с подобной площадки, компания будет вынуждена закладывать собственные средства, ведь отдавать людям нужно уже настоящие эфиры, а не “синтетические”. И здесь может произойти что угодно: блокировка действий пользователей, банкротство компании и так далее.
По данному поводу высказался Биткоин-инвестор и аналитик Бред Миллс.
Если пользователи начнут выводить монеты с платформы Celsius, представители последней будут вынуждены продавать stETH. Вообще у Celsius есть обязательства на миллион эфиров. Однако 288 тысяч ETH недоступны до слияния, 30 тысяч ETH потеряны, 445 тысяч представлены в виде stETH, а 268 тысяч остаются ликвидными. Это может стать поводом для побега.
То есть большая часть монет на платформе представлена в виде stETH, который теряет собственную стоимость вследствие отвязки от курса эфира. А значит компания не только терпит убытки, но и вынуждена использовать собственные средства для компенсации в разнице цены монет в случае вывода — всё же пользователи при выводе должны получить обратно обычный ETH, а он сейчас стоит дороже.
Отметим, что потеря эфиров произошла из-за утраты приватных ключей от адреса, на котором находились криптовалюты. Это случилось в июне 2021 года.
Даже централизованные платформы могут оказаться неплатёжеспособными из-за собственных обязательств в ETH. В качестве примера здесь можно привести платформу Swissborg, которая предлагает получение доходности на ежедневной основе за счёт собственных эфиров в эквивалент 145 миллионов долларов.
Объёмы средств на платформе Swissborg
80 процентов активов компании приходится на stETH. В целом она стейкает 11 300 ETH на пуле stETH/ETH платформы Curve, получая прибыль. И нынешняя отвязка stETH от стоимости ETH делает позицию крайне уязвимой. Вот комментарий на эту тему от аналитика под ником DBM.
Как Swissborg выплачивает ежедневную доходность по данным активам, когда доходность от размещённого в стейкинге ETH заблокирована вместе с основной суммой монет?
Аналитик добавляет, что в случае ухудшения ситуации компания может быть вынуждена продать все свои stETH, из-за чего курс обеспечиваемого токена снизится ещё заметнее.
Что происходит с платформой Celsius
Вероятность отвязки стоимости stETH от эфира крайне опасна для Celsius. Посудите сами: пользователи на фоне обвала курса stETH хотят вывести собственные монеты, чтобы получить “нормальные” эфиры. Однако при этом эфиры платформы заблокированы в смарт-контракте, то есть получить доступ к ним руководство платформы не может. Соответственно, представители компании вынуждены закладывать собственные криптовалюты — а их банально может не быть в наличии, особенно при большом спросе со стороны пользователей.
В связи с этим сегодня компания заблокировала выводы монет для пользователей. А значит удовлетворить спрос пользователей на вывод она банально не может. Вот соответствующий анонс компании из Твиттера.
.@CelsiusNetwork is pausing all withdrawals, Swap, and transfers between accounts. Acting in the interest of our community is our top priority. Our operations continue and we will continue to share information with the community. More here: https://t.co/CvjORUICs2
— Celsius (@CelsiusNetwork) June 13, 2022
CelsiusNetwork приостанавливает выводы, свопы и переводы между учётными записями. Работа в интересах сообщества — наш главный приоритет. Мы продолжаем работать, а также будем и дальше делиться новой информацией.
Из-за этого нативный токен платформы под названием CEL обвалился на 48 процентов за последние сутки. В масштабах недели его ценность просела на 73 процента.
График курса CEL за последнюю неделю
При этом как отметил известный представители криптовалютного сообщества под псевдонимом Коби, в случае банкротства или ликвидации Celsius оставляет за собой право не возвращать активы, которые использовались для получения дохода или в качестве обеспечения криптозаймов.
Seems bad pic.twitter.com/GbqskcLls3
— Cobie (@cobie) June 13, 2022
Соответственно, если дела компании не улучшатся, и она не сможет возобновить нормальную работу и выводы из-за отсутствия финансирования, пользователи платформы могут лишиться всех своих криптовалют. Естественно, это не пойдёт на пользу индустрии цифровых активов.
Пока разработчики явно пытаются спасти ситуацию. Сегодня ночью они вывели 50 тысяч ETH и 7 тысяч WBTC, использованные в качестве залога на платформе Aave. Из них 20 тысяч ETH и 6 тысяч WBTC были отправлены на биржу FTX. Как ранее отмечал упомянутый Коби, OTC-продажа части активов для нормализации могла бы стать лучшим решением проблемы. Хотя с учётом ситуации на рынке всё равно непонятно, спасёт ли это от дальнейшего краха.
Вывод части средств платформы Celsius
Также аналитики опасаются, что в случае провала Celsius компания будет вынуждена продавать застейканные эфиры в виде stETH для получения средств. Таким образом отвязка stETH от курса ETH может стать ещё сильнее, что вызовет аналогичные проблемы для подобных платформ.
Пользователи отметили, что платформа обещала доступ к монетам в любой момент. Очевидно, тогда они не учитывали подобный сценарий.
Обещание Celsius о доступности криптоактивов пользователей в любой момент
При этом основатель Messari Райан Селкис заявил, что отныне биржи, платформы для займов и прочие подобные площадки обязаны не только иметь резервы на случай подобных условий на рынке, но и публично отчитываться о собственных монетах. В противном случае о банальном доверии речи идти не может.
Криптовалютный инвестор с аппаратным кошельком Ledger
Мы считаем, что возможный крах Celsius действительно может стать поводом для очередного обвала рынка криптовалют. Всё же в таком случае пользователи могут банально лишиться своих монет, ниша столкнётся с давлением крупного продавца, а усиленный дисбаланс между stETH и ETH станет причиной для аналогичных проблем у других подобных платформ для стейкинга и криптозаймов. Так что здесь остаётся надеяться, что разработчики смогут исправить проблемы, пока не стало слишком поздно.
Что вы думаете по этому поводу? Поделитесь своим мнением в нашем крипточате миллионеров. Там обсуждаем и прочие важные события.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ В ТЕЛЕГРАМЕ, ЧТОБЫ ВСЕГДА ТОРГОВАТЬ В ПЛЮС.
