Цифра звучит технично, но за ней стоит простая мысль: за последние двенадцать месяцев из биткоин-фондов в сумме вышло больше денег, чем зашло. Для рынка, который весь 2024 и 2025 год держался на притоках в ETF, это заметный разворот.
Что показал отчёт K33 по оттокам из биткоин-фондов
Глава исследований K33 Ветле Лунде в отчёте от вторника указал, что скользящий годовой приток составил -1,176 BTC на 18 июня — впервые отрицательный с 4 ноября 2023 года. Сюда K33 включает не только спотовые ETF, но и биржевые продукты (ETP) и фьючерсные фонды.
Глобальные биткоин-ETP сейчас держат 1,466,029 BTC. Это на 127,774 BTC, или 8% ниже пика — крупнейшая просадка в истории этих продуктов как в относительном, так и в абсолютном выражении. Для сравнения, прежние максимумы оттока были скромнее: 7.1% в феврале и 5.6% в апреле 2025 года.
«На обеих основах — относительной и абсолютной — оттоки из ETP никогда не были больше, чем с середины мая, что говорит о широкой капитуляции среди инвесторов в ETP», — отметил Лунде. То есть держатели фондов массово выходят, а не просто переждали.
Чем нынешний разворот отличается от медвежьего рынка 2022 года
K33 напоминает, что в прошлый медвежий рынок годовой приток в инвестпродукты впервые ушёл в минус 21 октября 2022 года — буквально за несколько недель до того, как Биткоин нащупал дно. Примерно через год показатель снова стал положительным. Соблазн провести прямую аналогию велик, но Лунде сразу предупреждает: между двумя периодами есть важные различия.
По его словам, притоки 2020-2021 годов во многом шли в закрытую структуру Grayscale (GBTC). Из-за этого фонд торговался с дисконтом к стоимости активов, а не показывал реальные оттоки. Отрицательные потоки 2022 года, в свою очередь, формировались за счёт выхода из канадских и европейских ETP и фьючерсных продуктов вроде BITO.
� Заходите в наш Telegram-чат 2Bitcoins, если хотите обсудить новость с другими читателями.
Иначе говоря, прошлый минус был отчасти структурным артефактом. Нынешний — это уже прямой выход денег из живых спотовых продуктов, которые сами по себе стали главным инструментом институционального спроса.
Почему оттоки замедлились, но спрос остаётся слабым
Есть и обратная сторона. Темп оттоков в последние дни заметно остыл: в среднем 625 BTC в день за две недели против 4,462 BTC в день в период с 11 мая по 5 июня. Потоки всё ещё отрицательные, но давление ослабло.
� Следите за новостями в нашем Telegram-канале 2Bitcoins.
Именно это замедление, по мнению K33, помогло Биткоину стабилизироваться после более тяжёлых распродаж в мае и июне. Лунде обращает внимание на любопытную деталь: ETP сохранили 92% своих активов от пика октября 2025 года, при том что Биткоин в долларах потерял 50%, а относительно индекса QQQ просел на 60% за тот же период. То есть инвесторы фондов держатся крепче, чем выглядит по цене.
Биткоин вернулся к 200-недельной скользящей средней при низких объёмах торгов
Сам Биткоин сейчас торгуется вблизи 200-недельной скользящей средней — одного из ключевых долгосрочных ориентиров — после падения на 6% за неделю до уровня ниже $62,000. Активность на споте тоже тает: средний дневной объём упал примерно до $1.99 млрд — третий минимум за год.
«Результат — хрупкое равновесие, где мало решительных продавцов и мало решительных покупателей, что создаёт потенциал для резкой волатильности, как только вернётся уверенность», — подытожил Лунде. Проще говоря, рынок зажат в узком коридоре, и любой всплеск интереса может качнуть его сильно в одну из сторон.
Что давление на STRC значит для Strategy и её биткоинов
Отдельно K33 указывает на растущее напряжение вокруг привилегированных бумаг Strategy (бывшая MicroStrategy). Бумага STRC впервые с момента запуска опустилась ниже $90, а годовые обязательства компании по дивидендам по привилегированным бумагам теперь составляют около $1.7 млрд.
При этом Лунде подчёркивает: Strategy «далека от того, чтобы быть вынужденной продавать BTC». По его оценке, после недавнего привлечения $300 млн у компании достаточно долларовых резервов, чтобы покрывать дивиденды примерно 10 месяцев. Для рынка это важная оговорка — Strategy остаётся одним из крупнейших корпоративных держателей Биткоина, и любые слухи о вынужденных продажах способны усилить давление на цену.
Кто выигрывает и где сейчас риск для рынка
Картина двойственная. С одной стороны, годовой приток в биткоин-фонды ушёл в минус, а оттоки из ETP побили исторический рекорд — это признак того, что часть институциональных денег устала ждать. С другой стороны, темп выхода замедлился, основная масса активов в фондах удержалась, а Strategy пока не загнана в угол.
Главный риск сейчас не в самих оттоках, а в тонкости рынка: при низких объёмах и отсутствии явных покупателей и продавцов любое возвращение уверенности — в любую сторону — может вылиться в резкое движение. Тем, кто следит за поведением институционалов и ETF, стоит держать в фокусе именно скорость потоков, а не только цену.
Ключевой сигнал на ближайшие недели - вернётся ли приток в фонды в плюс или отрицательная зона закрепится. Параллельно рынок будет смотреть на STRC и долларовые резервы Strategy: пока компания платит дивиденды без распродажи BTC, серьёзного навеса предложения с этой стороны нет.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ В ТЕЛЕГРАМЕ, ЧТОБЫ БЫТЬ В КУРСЕ.
