Это первый серьёзный сбой в реализации главного крипторегулирования США. Закон подписан ровно год назад, но рынок до сих пор работает не по финальным правилам, а по проектам, которые ещё могут измениться.
Что случилось с дедлайном GENIUS Act
Президент Дональд Трамп подписал GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) 18 июля 2025 года. Это был первый крупный самостоятельный федеральный закон о криптовалютах, прошедший Конгресс. Он установил требования к резервам, погашению, раскрытию информации, лицензированию и надзору за эмитентами платёжных стейблкоинов.
По закону каждый профильный регулятор — OCC, ФРС, FDIC и NCUA — вместе с Минфином и регуляторами штатов должен был выпустить финальные правила через процедуру публичного обсуждения не позднее чем через год после принятия закона. Этого не произошло. Проекты OCC, FDIC, NCUA и Минфина к субботе всё ещё оставались предложениями, а часть норм с участием ФРС и антиотмывочных ведомств вообще не завершена.
Важный момент: закон не переносит дедлайн автоматически при его пропуске. Он не приостанавливает установленные требования и не откладывает дату вступления рамочного регулирования в силу. При этом Конгресс не прописал ни штрафа, ни альтернативного графика на случай, если ведомства не успеют в срок.
Почему главные правила застряли на стадии проектов
Регуляторы двигались, но не успели закрыть процесс. OCC опубликовал широкий проект в Федеральном реестре 2 марта — он охватывает резервные активы, капитал, ликвидность, кастоди, риск-менеджмент и отчётность для эмитентов под его юрисдикцией. FDIC следом выпустил проект пруденциальных стандартов, где отдельно разбирается вопрос страхования вкладов применительно к резервам стейблкоинов и токенизированным депозитам.
NCUA выпустил проект по лицензированию в феврале и более широкий проект по операционным требованиям в мае. Комментарии по второму пакету NCUA закрылись в пятницу — за день до дедлайна, что сделало завершение правила к 18 июля через нормальную процедуру попросту невозможным.
� Заходите в наш Telegram-чат 2Bitcoins, если хотите обсудить новость с другими читателями.
Есть и нормы, которые заведомо выходят за годовой срок:
- Совместный проект ФРС, FinCEN, OCC, FDIC и NCUA по идентификации клиентов — комментарии открыты до 21 августа. Пять управляющих ФРС поддержали его выпуск, а глава ведомства Кевин Уорш воздержался.
- Проект FDIC по соблюдению Закона о банковской тайне и санкционных требований — комментарии открыты до 4 августа.
- Более широкие антиотмывочные и санкционные требования от FinCEN и OFAC для допущенных эмитентов.
Эти графики гарантируют, что как минимум часть правил, нужных для работы всей конструкции, будет доработана только после годового дедлайна.
Спор о полномочиях штатов и требования индустрии
Прежде чем завершить правила, ведомствам нужно переработать большой объём отраслевых замечаний. Например, BlackRock призвал OCC отказаться от возможного лимита в 20% на токенизированные резервные активы, прямо разрешить использовать в резервах подходящие Treasury ETF и расширить список разрешённых активов за счёт отдельных Treasury-нот с плавающей ставкой.
Открытым остаётся вопрос, как поделить надзор между федеральным центром и штатами
Отдельный узел — надзор со стороны штатов. Проект Минфина должен определить, когда режим штата считается «по существу похожим» на федеральный, что позволит эмитентам с объёмом не более $10 млрд стейблкоинов в обращении оставаться под надзором штата. В июне двухпартийная группа сенаторов призвала Минфин сохранить регуляторную роль штатов, указав на неопределённость вокруг процесса сертификации и его сроков. При этом Департамент финансовых услуг Нью-Йорка уже предложил собственный проект под GENIUS с лимитами концентрации резервов — но без финальных федеральных правил штатам, возможно, придётся ещё раз переписывать свои рамки перед сертификацией.
� Следите за новостями в нашем Telegram-канале 2Bitcoins.
Недовольство законом идёт и с другой стороны: ранее американские банкиры выступили против ряда положений GENIUS и потребовали их изменить. Так что финальные правила будут рождаться в перекрёстном огне интересов.
Что срыв дедлайна значит для рынка стейблкоинов
Главное, что стоит понимать: пропущенный дедлайн сам по себе не сдвигает дату вступления закона в силу. По Разделу 20 закон начинает действовать в более раннюю из двух дат — 18 января 2027 года (через 18 месяцев после принятия) либо через 120 дней после того, как профильные регуляторы выпустят финальные правила. Правила, доработанные после 20 сентября, уже не смогут сдвинуть дату вперёд, потому что их 120-дневное окно закончится 18 января или позже.
Для эмитентов это означает более короткую взлётную полосу, а не более поздний старт. Пока им приходится готовиться, ориентируясь на проекты, которые ещё могут поменяться до того, как станут обязательными.
Читайте также: FTX выплатит кредиторам $900 млн 31 июля: пятый раунд и Россия в стоп-листе
При этом значительная часть требований уже прописана прямо в законе. Эмитенты обязаны держать резервы один к одному в подходящих ликвидных активах, публиковать политику погашения и ежемесячное раскрытие резервов, а также не выплачивать держателям процент или доходность напрямую. Ожидающиеся правила лишь уточнят, как регуляторы будут применять и обеспечивать соблюдение этих требований.
Следующая контрольная точка - 20 сентября: если ключевые правила не будут финализированы к этому моменту, дата запуска фактически зафиксируется на январе 2027 года. За этим и стоит следить дальше.
Почему главные правила застряли на стадии проектов
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШ КАНАЛ В ТЕЛЕГРАМЕ, ЧТОБЫ БЫТЬ В КУРСЕ.
